市场声音:慢牛正在远离吗?

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  张经纬:休斯休市后为何股市风险因素仍不清楚

  在上周五暂停保险丝机制的刺激下,上海和深圳市场早盘大幅上涨.但是,周一市场休市,没有保险丝机制,A股市场仍然不足,两个城市发行的股票超过1000股,而发行的股票不到100股.

  看来A股市场的“无限”并不是由于保险丝机制引起的。市场已经开启了休斯机构的“替罪羊”,但股市中的风险因素仍然存在,并且很难在短时间内消除。

  A股市场已成为世界资本市场的“故乡”之一。无论是否获得批准,A股的波动性对全球股票市场的影响越来越大。这是自2015年以来资本市场改革和人民币汇率市场化的必然结果。A股市场不再是封闭的系统。 顺畅的导航和监管行动都会对相互作用的全球市场产生连锁反应。

  新年伊始,全球股市灾难性,市值在两个交易日内蒸发。5万亿美元是2000年以来最糟糕的开始。当然,原因很多,但从西方主要机构的分析来看,中国的经济衰退,保险丝机制的实施以及A股表现不佳是主要原因。为了使中国成为全球化的主角,不仅必须提高A股市场的表现,而且经济治理还必须经受严格的考验。

  有更多的危险因素。首先,宏观经济基本面仍在下降。去年十二月,中国的官方PMI为49。7您有可能连续五个月跌破热潮线以下。根据国家统计局发布的数据,2015年12月CPI上涨了1。6%,CPI总水平在2015年上升了1。4%,低于政府设定的3%目标。PPI连续46个月下跌。

  第二是由于流动性紧张而引起的市场恐慌。美联储加息,人民币“篮子”资本外流以及人民币汇率下跌形成了实际的流动性预期。但是,基于政府对人民币汇率长期贬值的承诺,该政策不允许人民币汇率下降。从流动性下降的角度来看,截至2015年12月,中国的外汇储备为3。33万亿美元减少107。90亿美元。 从上个月底开始,美元是历史上最大的月度跌幅。从市场平衡的角度来看,迫切需要采取宽松的货币政策来释放流动性。2016年,中央银行的货币宽松政策放慢,市场没有等待存款准备金率和降息的消息,流动性紧张使A股市场感到恐慌。

  鉴于2015年A股市场表现,牛市和货币宽松基本上是同步的。降息,准频率和股市共振已成为市场惯性。 如果没有新的流动性自由化政策,A股市场将减弱。

  这恰恰是监管机构面临的令人尴尬的现实。为了维持人民币汇率的基本稳定,央行没有刻意放松货币政策。

  汇率需要稳定,股市需要保护市场。 这是政策面临的困境。从暂停保险丝机制,停止汇率下跌的市场形势来看,政策机制对股市和外汇市场采取了“双重支持”措施。但是,需要未来的市场观察来确定政策支持是机遇还是可持续性。

  可以肯定的是,当不确定货币政策是宽松还是紧缩时,政策制定者应尽快做出权衡决策。根据美国,日本,欧洲和其他挽救经济的经济体的经验以及中国的宏观经济现实,货币宽松仍然是解决市场问题的好方法。否则,该政策将不仅陷入平衡股票市场和外汇市场的困难,还将陷入存款葫芦的沉重和忙碌之中。

  第三,监管机构最近发布了新的法规以减少持有量,但它们严格限制了持有量的减少。然而,自2015年以来,累计累积的减肥费用超过一万亿元。 如何缓解由此引起的市场恐慌也是A股市场面临的问题。

  此外,虽然注册制度本身不是问题,但对市场的心理影响就像融合机制一样,良好的改革能否扭转这种负面影响?监管者还需要管理风险并提前计划。

  股票市场和外汇市场都是动态风险系统。此外,尚未充分阐明许多限制A股市场发展的风险因素。 因此,政策仍然需要作出更大的努力,采取及时的行动,了解经济与治理策略之间的辩证关系,并使市场风险最小化。

  (作者是查哈尔研究所研究员)(每日经济新闻)

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  皮海洲:大宗交易是“救助规则”的弱点

  当1月7日A股市场再次崩溃时,中国证券监督管理委员会正式发布了《关于上市公司主要股东和监事的若干规定》(以下简称《减免规定》)。做到了。 《龙田第18号》出台了有关降低上市公司大股东,董事,监事持股比例的新规定。

  2016年新年伊始,A股市场在1月4日和7日发生了两次崩溃。原因与0号通知的到期有关。 关于销售期限的限制。去年7月8日,中国证券监督管理委员会宣布了中国证券监督管理委员会[2015]的公告,以挽救市场。 18号文(或18号文)规定,上市公司大股东,高级董事,监事六个月内不得减持。这也意味着该法规将于今年1月8日结束。。市场担心上市公司的大股东,董事和监事会继续“降价”。 分析人士预测,1月份的存货压力将超过1500亿元。股市在1月4日首次崩溃的主要原因是对“持股量下降”的担忧。

  中国证券监督管理委员会颁布的“减少持股限制”对减轻市场对大股东减持董事的担忧具有一定的积极意义。根据减少库存的规则,计划通过在证券交易所集中拍卖来减少库存的上市公司的大股东必须在首次出售前15个交易日披露其减少库存的计划。减量规则规定,上市公司大股东在三个月内通过集中交易通过证券交易所持有的股份总数,不得超过公司股份总数的1%。此外,如果大股东,董事或监事违反法律法规,则在某些情况下可能不允许减持股份,或者持股规则中有特定规定。因此,“减排条例”对缓解非短期减排压力具有一定的积极作用。

  但是,从《减库存条例》的具体内容来看,《减库存条例》显然存在两个主要漏洞,需要进一步加以制止。从长远来看,如果这两个漏洞没有解决,“库存法规减少”的积极影响很可能会被完全消除。

  漏洞之一是,“减少管制”仅控制通过集中竞价交易减少主要股东总数的股份,而不是大宗交易和共识性主要股份转让的数目。。《减持条例》旨在通过集体交易和合同转让减少大股东的股份。但是,大股东可能通过集体交易和合同转让减少股份,这对市场产生了重大影响。影响在这种模式下,大股东可以完全实现“回报桥”,以寻找机构投资者并接管他们的订单。然后,机构投资者可以出售通过大宗交易或合同转让的股份,并通过集中拍卖交易出售它们。要向前迈进,它只会经历“过渡组织”,而大股东只需要给“过渡组织”带来一些好处。

  尽管随后于1月9日晚执行的上交所和深交所发布的减库存规定提高了协议转让的门槛,以帮助规范大股东的协议转让。,大宗交易漏洞仍然存在着力减少持股限制。

  第二个漏洞是,减仓条例仅通过在交易所集中竞价控制大股东持有的股票总数,而不限制董事和监事的减持限额。当然,与大股东相比,董建高拥有的股份要少得多,但是一些公司也拥有大量的绝对股份。此外,高东江非常了解公司的业务状况。 图肯卡(Toukenka)减持股票也可能破坏投资者对持股的信心。规则。

  那么,您如何弥补减少股票所有权限制方面的两个主要漏洞?我的建议是管理减少股东的股份应包括两个部分:集中交易和大宗交易。不论采用哪种交易方式,每月减少的股份总数不得超过公司股份总数的1%。对于减少董建高的股份,我们可以采用与大股东相同的规则。同时,可以减少上市公司大股东和高级管理人员的总数。少于公司股票的3%。

  结果,大股东和上市公司的董事?可以有条不紊地对监事进行标准化,从而避免由于集中度降低以及大股东和高级监事突然收缩而造成的市场压力。

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