市场声音:消费品和其他行业的预期结构性市场

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  中欧基金观点:消费品和其他行业的预期结构性市场Kaiton证券:观察商品和债券市场的上涨

  凯都证券:当心飙升的商品和债券市场

  为什么商品和债券市场在上涨?-我总是遇到我不了解的问题(海通洪江超,顾晓晓等).

  英国公投离开欧盟后,一场悲剧喜剧在世界市场上演,但是当我看所有资产时,我觉得在那之后还是有一定道理的,但是我仍然我有几个问题.

  首先,近年来,股票市场,债券市场和大宗商品持续增长。在过去一周左右的时间里,代表股市的上证综合指数上涨了5%,代表商品的华南商品指数上涨了7%,代表债券市场的10年期政府债券利率上升了。 它下跌了约10个基点,这绝对增加了约1%。

  股票和债券市场的上升是一个更好的解释。这都是由于促进了货币宽松预期。在过去的两年中,股票和债券一直是牛市,这种情况更为普遍。 背景是中央银行继续放水,利率越来越低。 一方面,低利率直接导致债券的增加,另一方面,它们提高了股票市场的估值。上升可以用货币宽松来解释。

  在英国脱欧之前,市场曾预测美国将在今年再次加息,但预计美联储将在欧盟退出后于今年再次降低利率,这可能会在此期间加息。高 由于今年接近零,市场有望提高利率。延迟拖累了美国股票和债券市场。

  对于国内市场,由于当局的立场和对通货膨胀的担忧,市场普遍预计短期利率和存款准备金率的下调是没有希望的。 但是,离开欧盟导致美元大幅上涨,人民币大幅下跌。预期的宽松政策也是国内股票和债券上涨的重要原因。

  解释黄金和债券市场的同时上涨并不难。两者都反映出风险规避增加。英国退欧导致风险偏好减弱,黄金和政府债券都是安全资产,而对冲基金同时希望它们。

  自年初以来,黄金表现尤为突出,我们强烈建议从年初开始部署黄金。但是对于许多价值投资者而言,投资黄金存在很大的心理障碍。巴菲特是价值投资之神,他非常鄙视黄金,甚至对很多人都讨厌黄金,并认为黄金不会创造价值。

  我们完全同意,黄金不会创造价值,但问题是有些黄金不会创造价值,甚至会破坏它。 例如,对于产能过剩的钢,增加产量的目的是什么?例如,在主要中央银行的伟大创造下,世界上有许多负利率的政府债券,包括零利率的10年期日本国债。26%的德国10年期政府债券利率为-0。购买这些债券的人中有17%值得向这些政府借钱,当人们在10年后还清本金时,您会发现自己的钱正在减少,但这是它在破坏价值吗?黄金不产生价值,但至少利息不是负数。它比负利率的政府债券强吗?如果甚至负利率的政府债券也可能上涨,那么黄金是否有可能上涨?

  股票价格和商品价格可能会在短期内上涨,但从长远来看可能不会并存,因为商品价格上涨可以提高相关行业和公司的盈利能力。

  例如,今天的A股暴涨。前五项利润中有四项与产品价格有关。换句话说,是煤炭,钢铁(贱金属),贵金属,石化产品(对应于炼焦煤)。 市场,螺纹钢,黄金和白银商品。

  我们是现在,今年,城市的存在,多功能机械,禁令,消费,白酒,白酒,乳制品,野猪,苏打煤,有色金属,金白银金属工业产品,最近综合拥有的首都实际上,钴等新能源汽车的电池原材料就说明了价格上涨的故事。

  我们最近创建了一个消费主题,在过去15年中,啤酒,葡萄酒和方便面等领域的消费呈现负增长,而其他食品和饮料行业很少以两位数增长。没有显示。可以执行股票价格的原因基本上是基于对股票价格上涨的预期。 例如,啤酒的竞争环境正在改善,酒厂的数量正在减少。 价格可能上涨。 白酒巨头最终不想扩大产量,价格可能会上涨。

  但是,历史经验表明,商品价格上涨对股票市场的影响较弱。例如,在美国历史上,十年来的最高增长是在1970年代。 所有价格几乎每天都在上涨,但是整个股票市场十年来都没有上涨,因为一个公司的价格上涨可以提高一个公司的利润。但是,如果所有公司每天都只是提高价格,那么他们实际上什么也没做。即使每个人都提高价格,通货膨胀也不会下降,这使得中央银行很难释放和收紧水,最终每个人都将无法赚钱。

  因此,在短期内,股票市场可以上涨,产品可以共存,但是如果产品价格继续上涨,好日子不会持续很长时间。归根结底,股票市场是经济的一面镜子。 涨价并不适合每个人,而是更好的产品,更好的服务和更好的生活的产物。腾讯,苹果和我们这样的公司正在改善我们的生活,股票正在创造巨大的价值。

  因此,今年的《投资观察》报告得出的结论是,股票市场的真正伴侣是“增长”,效率提高和价值创造,而“通货膨胀”则不是。预计股市将有巨大的牛市,而价格上涨的资产将只有结构性机会。

  我们不能仅凭大宗商品和债券市场的涨幅就无法理解,因为通胀预期是影响债券市场行为的关键因素,大宗商品价格上涨意味着通胀预期更高。

  如何理解纽带?人们常说很难在该国建立债券,因为增加债券并不需要利润,最好是衰退,增长或通货膨胀。

  今年,没有人会怀疑缺乏经济增长。 从年初到现在,除了3月份的经济统计数据外,6月份新发布的PMI也很普遍。

  许多人的逻辑是,由于经济不景气且没有通货膨胀,债券应该上涨!但这是真的吗?

  实际上,上个月蔬菜价格下跌而生猪价格下跌,因此即将宣布的6月官方CPI可能会下降,这意味着通货膨胀预期已经下降。是不是?

  想了解更多? 例如,在过去的两个星期中,欺诈行为增加了20%,古德增长了10%,Hanaue增长了20%,Jujou增长了30%,Mamekae增长了10%,Sugar增长了10%。尽管我们没有看到任何特定商品的价格上涨,但是工业金属,石化产品和农业部门的价格总体上一直在上涨。

  例如,自今年年初以来,最具代表性的性湖南产品指数为25%,工业产品指数,农产品指数,金属指数,日本能源指数为20%以上,初级商品等级的口劲开直接阴影,膨胀和膨胀。。但是,即使官方CPI并不高,通货膨胀预期真的很高吗?许多商品的价格都上涨了吗?

  因此,商品价格上涨和债券市场上涨之间应该有一个错误。 未来商品价格将下跌或债券市场将下跌。

  我不知道将来会涨跌,但为什么不设想一个方案呢?

  首先是价格继续上涨,债券市场持续上涨的逻辑存在问题,这在短期但从长期来看对股市有利。没有优势。

  第二种情况是大宗商品价格停止上涨和下跌,从而建立了债券市场持续上涨的逻辑。较低的通货膨胀在短期内不会对股市造成影响,但从长远来看可能是积极的举动。

  问题是为什么今年商品价格会上涨。

  首先,大宗商品价格的回升与经济无关,因为今年世界经济仍然低迷,中国经济继续下滑。

  从行业角度来看,基本上所有价格上涨的产品的供应水平都发生了重大变化。 例如,在过去两年的低原油价格中,石油大大减少了资本投资,导致当前和未来的棉花供应短缺。过去的低价持续,导致今年的产量大幅下降。在短期内解决供应问题并不容易。 无论是能源供应还是产品生产都将增加,这将需要一年多的时间。

  但是,另一个不可忽视的重要因素是货币的超卖,世界的宽松货币政策继续扩大,导致世界流动性极高。 这些基金中有许多在金融市场中流通,但全球金融市场处于泡沫之中,债券利率接近于零甚至为负,因此您无法再购买这些基金。股票市场的回报率是平均水平,但是由于它们的高估值,金融市场无法吸收更多的资金。 这时,发行过多的货币很容易进入供应受限的产品投机领域,导致产品价格飞涨。

  因此,归根结底,期望值的适度提高导致股票和大宗商品向债券市场的这一轮一般回报。 但是,由于全球股票和债券市场相对较高,当前适度的货币正在推动股票和债券市场的增长。货币宽松对商品价格的影响更为明显,因为价格急剧下跌且商品价格相对较低。 这实际上是一个悖论。 中央银行希望通过宽松的货币来推动增长,但实际上,宽松的货币只会增加。在过去几年中,金融资产的价格上涨推动了价格的上涨,但是今年实物资产的价格却上涨了。

  总而言之,中央银行正在放水,货币总是巨大的,但是随着货币的增加,应该不可能增加一切。

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