600458时代新材:手握325亿现金,发债百亿,宁德时

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原界君认为,账面有现金与发债并不矛盾,对于上市企业经营来说,发债是很常见的事情,发债并不意味着企业缺钱600458时代新材。一方面是,发债很大程度上是由于业务扩张需要股票知识;另一方面,也是最重要的,发债成本比较低。

手握325亿现金,发债百亿,宁德时代真的缺钱吗?

宁德时代简介宁德时代新能源科技股份有限公司成立于2011年,是国内率先具备国际竞争力的动力电池制造商,专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售,致力于为全球新能源应用提供一流解决方案,核心技术包括在动力和储能电池领域,材料、电芯、电池系统、电池回收二次利用等全产业链研发及制造能力。2017年该公司动力锂电池出货量全球遥遥领先,达到11.84GWh。目前已与国内多家主流车企建立合作关系,并成功在全球市场上占据一席之地,也成为国内率先进入国际顶尖车企供应链的锂离子动力电池制造商。2018年6月11日,宁德时代新能源科技股份有限公司在创业板上市。

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企业对外融资渠道

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一般来说,企业对外筹资的方式主要有三个:发行股票、发行债券和向银行等金融机构贷款。

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1,发行股票。由于股票多是溢价发行,故股票筹资的实际成本比较低,而且筹集的资金不用偿还,没有债务负担。但股票发行手续复杂,前期准备时间长,还要公布公司财务状况,受到的制约比较多。此外,增发股票还导致股权稀释,影响到现有股东的利益和对公司的控制权。

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2,贷款。向银行等金融机构贷款通常较为方便,能较快满足企业的资金需求,但信贷的期限一般较短,资金的适用范围往往受到严格的限制,有时还附有一定的附加条件。特别是当下,经济环境的变动让银行对于企业贷款控制更加严格,门槛更高。

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3,发行债券。相对而言,发行债券所筹集的资金期限较长,资金使用自有,而且购买债券的投资者无权干涉企业的经营决策,现有股东对公司的所有权不变,从这些角度看,发行债券在一定程度上弥补了股票筹资和向银行借款的不足。因此,发行债券是许多企业非常愿意选择的一种筹资方式。

宁德时代100亿元公司债的用途

对关于资金用途,宁德时代的解释是:包括但不限于补充流动资金、偿还有息债务等。

那么实际情况如何呢?根据宁德时代半年报和近期公告,100亿公司债的使用方向可能有四个:支付应付账款、扩建产能、研发、并购。

首先,二季度末,宁德时代的应付票据+应付账款共271亿元,其现金流面临的压力着实不小。半年报显示,宁德时代的应付账款高达101亿元,同比增长101%;同期,应收账款82亿元,同比下降3.9%;预收款项总计75亿元,同比增长20倍,堪称爆发式增长。把应付账款、应收账款和预付款三个数据结合起来,可以看出宁德时代的产品处于供不应求的状态,其对下游客户的议价能力急剧提升,同时对上游的把控能力也是极强。

其次,宁德时代的产品供不应求,出货量受到限制,需要扩张产能。反映在二季报中,就是在建工程投资额高达35.1亿元,同比增长32.6%。根据宁德时代的产能规划,2019-2021年还有10GW、30GW、51GW的产能待落地,未来要消耗大量资金。

综合以上,原界君认为,虽然宁德时代手握325亿元现金,但应付票据加上应付账款已经共计271亿元,再加上扩产、研发、并购等都需要消耗大量资金。仅靠目前持有的现金显然无法支撑未来发展,需要未雨绸缪;而发行企业债是一个非常不错的选择。

宁德时代股价下一步如何表现?很巧,原界君中过1签宁德时代的股票,并在开板之后就卖掉了。虽然卖掉了,但宁德时代一直在原界君的自选股里面。

原界君观察发现,自开板以来,宁德时代的股价就在持续盘整。宁德时代股价的200日均线几乎走平,稳定在77元附近,需知过去一年沪指的波动可谓相当剧烈。宁德时代既不跟跌不也跟涨,走出独立走势也是奇事。

宁德时代的股价中枢为何稳定在77元附近?原界君认为,很有可能是受到了券商估值的影响。二季报发布前,多位证券分析师对其股价的估值分布在80元上下。即使广发证券、华创证券、国泰君安等给出的目标价在100元左右,在汽车行业景气度下行的背景下,有心做多的资金面对这个1600亿元市值的大块头也有心无力。

宁德时代未来的业绩有四个增长点。第一,作为全球第一大动力电池生产企业,将受益于新能源汽车行业景气度复苏,2019年可能是本轮景气度提升的起点;第二,通过并购,宁德时代正在实现锂电全产业链布局,其电池成本逐步下降,竞争优势愈加巩固;第三,2019-2020年是产能扩张期,在产品供不应求的背景下,产能扩张也就意味着营收增长;第四,自2015年以来海外营收和其占比持续提成;2021年德国项目落地之后,宁德时代将实现从全球最大到全球最强的跨越。以上是广发证券给出的分析报告摘要。原界君还是基本认可的,宁德时代是新能源汽车锂电池行业当之无愧的世界龙头,目前估值并不高,应该能走出一波趋势性上升走势。