启示录:在灾难的历史中,所有国家的政府如何

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  /美国历史上四次重大股市崩盘:香港:1997-1998年亚洲金融危机;台湾:1990年股市崩盘;日本:1989年股市崩盘,启示

  美国历史上四次重大股灾

  1. 黑色星期二1929

  1。股票灾难的背景:股市泡沫,商业周期逆转,货币紧缩,杠杆紧缩

  第一次世界大战后,美国政府实行了宽松的政策,大幅降低了个人所得税,并实施了宽松的货币政策。 美国经济迅速摆脱了战争的衰退,进入了“嘈杂的20年代”。当中产阶级消费诸如汽车和收音机之类的奢侈品时,大规模的工业生产传播了消费主义。 基础设施建设和城市化取得长足进步,城市化率首次突破50%。经济发展迅速,但股市也蓬勃发展。 道琼斯工业平均指数从1921年6月的60点以上反弹,到1929年9月最高升至376点,涨了五倍多。

  当时的美国S。 股票市场是高度自治的。 美国政府在股票市场上实行自由放任政策。 缺乏专门的证券法规和监管机构。 随着牛市的发展,内幕交易和联合交易等丑陋现象越来越多。 同时,许多劣质公司正在进入股票市场。由于股票市场对利润的明显影响,杠杆和信用交易在当时非常流行。 股东只需少量的存款即可轻松进行杠杆投资,杠杆比率最高为1:10。

  然而,自1928年以来,实体经济已出现衰退迹象,钢铁生产,汽车销售和零售销售。 美联储警告1929年3月股市过度投机的风险,消费者债务下降。 为了防止股市泡沫,美联储提高了其经济贴现率,将其从3改为3。从5%增加至5%美联储还呼吁出售政府债券,减少信贷和流动性,并要求成员银行减少对进入股市的资金的信贷支持。为了降低杠杆率,美联储将经纪人经纪人的渗透率从20%提高到50%。 但是,它们尚未引起足够的市场关注,并且股指一直上涨到9月。伦敦证券交易所(London Stock Exchange)倒闭是由于金融欺诈行为大大削弱了投资者的乐观情绪,同时还有国会正在讨论的《斯穆特-霍伊海关法》(Smut-Holy Customs Act)。投资者担心贸易战。10月23日,道琼斯指数下跌6。3%在28日和29日,13日暴跌。5%和11。7%。到1929年底,股票指数已降至248点。尽管股市指数在1930年3月飙升,但这种趋势很难改变,最低指数在1932年7月跌至42点。下降,保证金交易的保证金要求以及自我强化的强制清算的雪崩效应加剧了高杠杆交易的下降,制止了市场恐慌性抛售的恶性循环,并导致市场暴跌。。.

  2政府无法挽救市场:放任,无法及时释放流动性,信贷收紧黑洞和连锁效应

  由于宽松的经济政策而没有干预,当美国股市暴跌时,美国政府和美联储并未采取任何实质性干预措施。

  1)美国政府完全依靠口头讲话来稳定市场,没有干预杠杆交易或因银行倒闭而被抢购一空。从1929年到1933年,发生了四次主要的银行恐慌。 到1933年,已有32个州关闭或关闭了银行,使美国的金融信贷几乎瘫痪了。

  2)在1929年股市崩盘期间,美联储没有及时释放其流动性,没有采取实质性措施来应对流动性紧张,并且无法及时增加其货币供应量,我们无法确保足够的流动性,并且市场越来越稀缺。根据弗里德曼(Friedman)的估算,美国S货币库存在1929年至1933年之间并未增加,但下降了33%。在调查了1929年的经济危机后,伯南克主席表示,为消除类似的经济危机,他将长期实施低利率,确保市场有足够的流动性,并增加政府的财政扩张以防止金融危机。我以为我需要资金。 “金融加速器”效应带来的“流动性和信贷紧缩”使经济陷入了深渊。

  股市崩盘后,美国开始回顾股市崩盘的原因,并采取了一些措施来稳定市场。

  1)逾期的《 Karasa ?蒂尔·协法》,这种金融工具在财务管理史上是历史遗迹的存在,是必需的投资银行;

  2)放弃原有的自由和不干预政策,相继通过了1933年的《证券法》和1934年的《证券交易法》,并建立了美国证券交易委员会以建立完整的证券监管体系。做到了。

  但是,这些政策偏向于长期影响,对短期失血或市场崩溃影响不大。 在短期内,当市场崩溃时,美国政府没有采取实质性的救助措施,其次是牛市。

  3救援和灾后形势影响:从种群灾难到金融,经济和社会危机的迅速蔓延

  在股票灾难之前,银行为证券投资提供了大量信贷支持,由于股票市场的急剧下跌,导致抵押贷款迅速崩溃,许多银行关闭而无法收取贷款。更加严格,特别是导致工商企业发展的中小型工商企业无法满足贷款需求。问题或破产增加了银行的呆账,形成了信贷紧缩的负面循环,严重打击了经济并严重降低了工业产出指数。美国的S GNP增长率是1929Q4到1933Q1,连续14个季度为负,累计总计为-68。56%。大国民党指数在1933年第一季度跌至53的低点。2。 1928年相当于50%,1921年低于59分。 这意味着美国经济至少已陷入衰退十年。

  2。 1987年黑色星期一

  1股票灾难的背景:经济周期上升,股票价格上涨,利率上升,汇率贬值,杠杆和程序交易

  在1980年代初期,美国经济在1950年代和1960年代的黄金时期解体,新旧经济模式之间的增长期缓慢,但基本面是1929年?它保持健康,而不是1933年的大萧条。当时的美联储保罗?在沃尔克的努力下,通货膨胀得到了遏制,利率下降了。同时,在美国政府的“新经济政策”的刺激下,财政支出增加,税收减少,股票投资免税,吸引了外资涌入,全球资本进入了美国股市,美国股市低迷。截至1987年9月,标准普尔500指数已从1982年的最低点上涨了215%,累计总涨幅达到36。2%。

  但是,由于布雷顿森林体系的崩溃和美元的预期贬值,为了维持汇率的稳定,根据1987年2月的《广场协定》,七个国家组成的小组得以维持“日德之间的卢布”。达成“协议”后,美国为应对利率提高了利率,以防止美元疲软。但是,由于日本和德国的国内通货膨胀率上升,很难维持该协议。 从10月14日到10月15日,德国不断提高短期利率。 美元再次看跌。 1987年10月18日,美国财政部长宣布美元可能下跌。10月美国股市受坏消息影响,例如取消了对上市公司并购的税收优惠,海湾战争的扩大以及3月至9月联邦加息的影响从14日开始,调整于10月开始,到16日,连续进行了三笔交易。日本的标准普尔500指数连续第十个交易日下跌。1%美国于10月19日开放之前,香港,欧洲和其他地区的股票市场。美国之后,股市继续暴跌。当S股开盘时,股价暴跌至20。5%(标准普尔500),历史上称为“黑色星期一”。

  程序交易和杠杆交易加剧了这种下降。当股票交易计算机程序看到股价下跌时,它会遵循过程中较早建立的机制来增加股票的销售,形成恶性循环,加速股价下跌,然后该程序就出售股票。 大量库存。在暴跌之前,额外的资金推动了该指数。 暴跌后,资金余额急剧下降,导致市场失血。市场稳定后,投资者的风险偏好下降,现金余额稳定,暴跌前没有急剧上升,股市相对稳定。

  2各国政府急切地及时救市:总统声明,流动性规定,降息,担保贷款续期,公司回购,合并机制。

  为了稳定市场,美国政府和监管机构吸取了1929年的教训,并采取了及时果断的干预措施。

  ①10月20日,在U开放之前。关于S股,美联储发表了紧急声明:“为履行中央银行的职能,美联储今天宣布准备提供流动性以支持经济和金融体系。“贷款。同时,里根总统和财政部长贝克说:“这次股市崩盘与非常稳定和健康的美国经济不符。”

  ②确保足够的市场流动性。为了防止由于缺乏流动性造成的不合理下跌,美联储于10月20日购买了大量政府债券并降低了利率。结果,联邦资助率在同一天下降了近60个基点。我们宣布,美联储的放债规则已经放宽,美联储的银行已准备好立即注资。

  ③担保贷款的续期。美联储鼓励金融机构克服与客户的困难,特别是商业银行向经纪人和交易商提供的贷款一定不能中断。由于美联储的流动性承诺,每个州的主要商业银行立即宣布降低利率,增加贷款承诺并保证客户融资需求。

  ④美国政府正在资助许多大公司回购股票。面对股价低估,在股票灾难发生后的一周内,约有650家公司宣布将在公开市场上回购股票。大部分发生在“黑色星期一”那天。

  美国美国政府还干预外汇,与主要国家协调汇率,以稳定美元汇率并避免热钱外流。

  编程停止对交易进行编程的恶性循环。10月20日中午,芝加哥商业期货交易所也暂停交易,以打破股指衍生工具与现货市场之间的连锁反应。通常认为程序交易是导致股市崩盘的重要原因,因此SEC随后引入了一种保险丝机制,可以在股市异常移动时暂停交易,从而允许交易者做出交易决策。我们有时间进行审查。

  3救灾和灾后局势的影响:恐慌得到缓解,库存-灾难-财务状况如何?尚未演变为经济危机,已创下新高并正在发生变化

  得益于美国政府,美联储和SEC的有效行动,缓解了市场恐慌。 在美国股市开盘前,其他大多数股票仍下跌,但在10月20日开盘后,美国股市开始复苏。几年后,它又回到了1987年的高点。在1987年股市崩盘后,美国股市的上涨进一步受到利润增加的推动,利润的增加并没有太大增加,因为市场在暴跌后恢复了理性。

  3。 2008年次级抵押贷款危机

  1。股票灾难的背景:商业周期的峰值,股价泡沫,利率上升周期,次级泡沫的崩溃

  在2000年和2001年,美国遭受了技术股泡沫的爆炸和九次泡沫的影响。11为了刺激经济,恐怖主义袭击使美联储在2000年至2003年间多次降低利率,并将联邦基金的利率从6降低。5%降至1。直到2004年6月,它一直保持在0%,然后再次提高了利率。在非常宽松的金融环境下,房地产市场和股票市场均飙升。 在此期间,MBS和CDO等金融衍生产品的快速发展进一步刺激了房价。截至2006年,美国平均房价较1988年上涨了124%。道琼斯工业平均指数在2002年10月下跌了近7,422点,在2007年10月几乎翻了一番,超过了14,000点。风扇。

  自2004年以来,美国再次进入加息渠道,到2006年7月,联邦资助利率已提高至5。3%。与此同时,抵押贷款的浮动利率上升,居民偿还债务的压力也增加了。较低的利率抑制了资产价格泡沫,并使情况更加恶化。 破产开始显示有效的默认值。 自2006年以来,美国住房市场一直陷入困境。 随着危机的加剧,拥有大量次级债券衍生品的金融机构遭受了重大损失,危机蔓延至金融体系。2008年9月,危机爆炸,两次与Tabuko的政府联系,雷曼兄弟申请破产保护,Mibayashi Mimikoku银行收据,Baijing巨型AIG联系人接受支持,Maneshi Danli Kazumori投资银行修改控制该公司允许对美联储进行严格监管。这导致美国股市暴跌,道琼斯工业指数下跌31。9月至12月12日。2009年3月,这一数字为2%,低于7,000点。

  2政府支持:提供紧急行动,接管两个房间,进行量化缓解

  危机开始时,联邦政府开始干预紧急行动,采取了一些措施来软化市场情绪并稳定市场。

  (1)2008年3月,美联储向贝尔斯登提供了紧急资金,联邦政府接管了这两个房间并为AIG提供了支持。

  (2)2008年10月3日,国会通过了一项救援计划,根据该法案,美国国库和美联储(Federal Reserve System)救助了花旗,通用汽车和克莱斯勒等巨头。在9月29日之前,国会拒绝了针对华尔街的7,000亿美元救助计划。 那天,美国股市暴跌,道琼斯指数暴跌了7%。

  3纾困效果:危机蔓延不及预期,美国经济迅速复苏

  在联邦政府的积极支持下,市场恐慌情绪开始缓解,美国股市在2009年3月触底反弹。

  危机过后,美国再次改革了监管制度。2010年1月,奥巴马总统宣布了《沃尔克规则》,强调从商业银行出售自营业务。6月25日,国会通过了《多德·弗兰克法案》。《金融监督法》包括建立金融稳定监督委员会,消费者金融保护局和非处方药。 受监管的衍生产品,对商业银行所有权交易的限制,建立新的破产和清算机制以及对美联储的监管责任。

  四。 2011年主权债务危机

  。S股价格在2008年金融危机期间暴跌,并于2009年开始触底。 除了在2010年5月6日的异常暴跌外,这段时间它们都在上升。到2010年底,标准普尔500指数已从2009年的低点上涨了约90%。但联邦政府针对华尔街的7,000亿美元救助计划也导致美国联邦债务激增。 结果,美国从2007年到2010年连续六次提高联邦债务法定上限。9至14万亿美元。这也给随后的主权债务危机增加了隐患。

  2009年12月,穆迪,标准普尔和惠誉下调了希腊的主权评级,欧洲主权债务危机爆发,西班牙,意大利和葡萄牙等其他欧洲国家也陷入危机。最严重的结果,美国股市在2010年4月至2010年6月之间波动并下跌。陷入困境的欧洲国家还宣布了紧缩政策,因为欧洲财长会议达成了总额为7500亿欧元的紧急援助计划。 市场对债务危机的担忧有所缓解,美国股市已停止下跌。

  但是到8月初,美国将不再能够达成债务上限协议,美国也将无法达成协议。S股下跌。 标普500为2。 8月2日和8月4日。6%和4。8月8日暴跌8%。7%。

  8月9日,美联储宣布将继续将联邦利率维持在0到0。最低水平的25%,至少到2013年中为止。自美联储于2008年将利率降至这一水平以来,这是美联储首次显示出政策的连续性。由于这个好消息,美国股市当天飙升,标准普尔500指数收于4。7%。尽管受到欧洲主权债务危机的不利影响,但第二天500和500指数再次暴跌。美国股市通常达到4%的调整期,开始触底并在2012年2月达到历史新高。