七月既不舒服又缓慢

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  [国金证券(600109)7黄金股票投资组合]中兴通讯(000063),华天科技(002185),宏发(600885),信威通信(300136),方大特钢(600507),三旗互娱(002555),三华智能控制(002050),精英(600197),杭萧钢构(600477),龙脊(601012)

  策略-李立峰:七月不适,动作缓慢

  回顾我们6月发布的研究报告,“减少保留新规定以推进市场反弹窗口”,6月18日为“多至50”,“多至150”.,“和”“最近宣布”被依次提出.中国监管立场的四个方面发生了细微的变化.“从历史上看,过度集中的群体加剧了. 在股票价格持续上涨的中后期期间,机构投资者已开始调查其股票的成本效益(潜在的未来超额收益和潜在的风险),因此进行了合理的分散。一些优质股票的表现逐渐显示出将表现与评级相匹配的好处。 短期确定性允许机构投资者利用“美丽150”指数。监管者态度的细微变化,例如“降低持股比例的新规定”的出台,减缓了IPO的批准速度,恢复了并购和重组行业的态度。风险偏好期不长。从第一季度开始,对市场防御的整体关注保持不变。

  7月缓慢地令人尴尬,投资者将更加关注选股表现。预计上市公司披露中期报告将使“股权基金”在中期报告的确定性多样性之间转移。目前,上海和深圳共有1,219家上市公司公布了其2017年中期收益预测。 中期报告的结果在四个主要领域超出了预期。首先是中等?上游品种(钢铁,煤炭,小金属,小化学品等)和纸张。),下游房地产股,其次是消费类(汽车)电子产品,其次是游戏子行业,

  从行业发展趋势来看,我们对“特斯拉的产业链(锂,钴,汽车零部件),苹果的产业链,钢结构”等较为乐观。

  通讯-林时晓(中兴通讯股份有限公司)

  核心推荐逻辑:内在改进,子公司业务,5G1,内在改进:从董事长到部门经理取代了公司管理层。 我们未来的企业战略还将重点关注我们核心主要业务和核心技术的可持续性。去年,手机部门裁员了20%。估计今年的手机业务将损失转让利润。预计损失将减少超过10亿美元。性能成为重要的弹性元素。2。 关于子公司:中兴微电子发展迅速。 2015年,其业务规模在国内同行业中排名前三,销售额达到5。在16年内达到60亿。关于核心光学器件,在经历了2016年美国出口禁令之后,该公司开始寻求将核心高端光学芯片和器件用于自我研究和生产能力。产业链的核心价值。3。 关于5G:中兴通讯的研发成本从不到7美元增加到了现在。从2013年的120亿增加到40亿。2016年为80亿美元。 三年复合增长率超过20%,几乎占收入的13%。目前,它是A股市场上最大的研发投资公司。 在5G时代,早期阶段就积累了大量研发投入,因此专利数量在世界上占有重要地位,核心编码也取得了重大进展。在5G网络实施和试用网络阶段,我们已与中国移动,软银,德国电信和西班牙电信等主流运营商建立了合作伙伴关系。 在这方面,我们实际上对公司对5G周期的长期愿景感到乐观。

  事实上,中兴通讯在整个六月增长了20%。 目前,我认为中兴通讯股价仍有上涨空间。 主要原因是:

  一方面,中兴提到增加对上游核心芯片和光学设备的投资,这使该公司在未来更加一体化。凭借近13%的大型研发投资收入,该公司30亿美元的净收入仅占收入的3%,并且仍有改善的空间。

  另一方面,在电信资本扩张周期下降的情况下,电信行业其他公司业绩的不确定性增加,作为领导者的公司我们承诺20%和30%的效果。考虑到市场环境中的特殊表现,这可以增加市场对疲软的周期表现的信心,并且估值应具有更好的表现。

  电子-罗思远/苏凌耀(信威通讯,宏发股份,华天科技)

  信威通信:5G时代的天线和射频业务前景广阔

  1。 该公司在高端天线和射频解复用器方面具有核心竞争力,并将首先受益于5G通信

  预计该公司为客户A的手机,平板电脑和笔记本电脑提供的天线比例将逐渐增加,尤其是对于平板电脑和笔记本电脑,其天线需求远远高于手机和Microsoft Surface的情况。该公司的天线供应比例超过60%。

  随着5G的到来,预计美国将在2018年开放5G网络,预计中国将在2018年在试点城市开放5G网络。客户计划在2018-2019年发布具有5G通信功能的手机。 5G手机使用阵列天线,一台机器的价值是7?预计将增加10倍。 该公司是客户A的手机天线的主要供应商,预计将首先受益。

  该公司的射频隔离器件也处于快速发展时期,预计客户A的销售额将在2017年显着增长。2。 已经积累了许多无线充电业务,并且发展迅速

  该公司是无线支付,NFC和手机无线充电三合一集成解决方案的制造商,并为三星提供了很多支持。三星将于2017年推出新一代旗舰机型,其无线充电业务的收入预计将大幅增长。iPhone 8还将配备无线充电功能,有望引领整个手机行业的无线充电趋势。该公司为无线充电多标准传输/接收开发了兼容的解决方案,这将完全有助于无线充电行业的发展。3。 全面参与5G射频设备业务并分享5G盛宴

  该公司与CLP 55合作,主要专注于5G通信高频设备。这包括共同兴建5G实验室,6英寸GaN芯片线平台和RF MEMS器件工艺平台,其中包括兴威公司对德清华鹰的兴趣,以及共同推动SiC电力电子技术的发展。设备。这项合作是首次启动表面声波晶体材料和器件技术的开发,生产和市场拓展。

  我们对双方之间的合作感到乐观。 CLP 55是中国为数不多的表面声波晶体材料和器件的研发部门之一。 依托强大的军民研发平台,具有强大的技术积累,其产品被用于华为,中兴等终端。双威是手机射频领域的领导者,客户包括苹果,微软,三星,华为,OPPO,vivo和金立。 预计将利用客户资源的优势,相互合作以补充其优势,共同促进表面声波晶体器件和5G通信高频器件业务的快速发展。

  5G天线使用许多高频组件,例如移相器和耦合器。,公司也有望参加。今天,其射频产品包括天线,射频连接,射频隔离和声表面波滤波器。 该公司建立了5G研究实验室,以积极开发5G通信射频设备技术。预计它将充分受益于5G行业的发展。

  将来,该公司有望成为手机RF设备的完整解决方案。 单个5G手机RF设备的价值预计将从4G的10美元增加到30美元或40美元。 市场空间广阔,公司将开拓新的发展空间。

  弘华有限公司:追求卓越,生产卓越品质,智能制造开启新的发展篇章

  该公司是继电器的领导者,拥有世界第二大市场份额,并且毛利率在不断提高。该公司在继电器行业已有30多年的历史了,其综合实力已为许多人所接受。 国内行业第一名2016年,公司的全球市场份额达到12。排名第二的是家用电器继电器和智能电表继电器这两个子行业,占全球市场份额的5%。通过提高生产线的自动化率并不断优化产品结构,公司的毛利率不断提高。 2016年达到39个。5%,处于行业领先地位。公司主要业务:1。 传统继电器的下游需求在稳步增长,行业空间很大(某些领域分开介绍)。 (1)通用继电器取得了长足的进步。2017年第一季度,通用继电器主要产品供应不足,功率继电器累计发货5台。9。60亿元,比上年增长50%。目前9%的产能非常紧张,第三季度末将收到订单,该公司正在积极调动资源以增加产能。(2)功率继电器继续施加力。功率继电器继续保持世界上最高的势头。2016年累计发货12个功率继电器,共12个。5300亿元,比上年增长近20%。2017年第一季度,由于减少使用国家电网,国内业务增长疲软。但是,我们的海外业务,特别是美国,欧洲和亚太地区,在第一季度继续增长超过30%。第一季度累计发货3。730亿元,增长14百分之四我们预计今年将是全球电网建设的小年,明年将是重要的一年,并且我们希望功率继电器业务将继续发挥作用。(3)常规汽车继电器的市场份额持续增长。在过去的两年中,传统的汽车继电器保持了30%以上的增长率。2017年第一季度增长了44个。1%随着我们对产品的了解和声誉的提高,全球市场份额将逐渐增加,并且预计传统汽车继电器和相关业务将继续保持强劲的发展势头。从行业趋势的角度来看:2。 汽车的电气化是一个普遍趋势,该公司的高压直流继电器发展迅速

  2016年,交付了高压直流继电器,高压配电箱和其他相关产品2。四。50亿元,比上年增长100%。国内市场份额从20%增加到25%。在2017年第一季度,由于电动汽车出货不佳的负面影响,该公司的业务下降了30%。

  该公司还从单一组件供应商转变为解决方案制造商。单个高压直流继电器的值是1000?1500元,但公司的控制模块(包括高压直流继电器,开关,连接器,薄膜电容器等)的价值是2000?自行车的价值已经大大提高,可以达到2500元。Model 3即将量产。 目前,其产品已通过Tesla认证。 该公司预计将在今年下半年进入特斯拉供应链。 Model 3在2018年实现了显着增长,预计该公司将从中受益。加入特斯拉后,在国内外推广新能源汽车具有重要的战略意义。经过与宁德新时代的长期沟通和谈判,公司将开始合作,成为主要的核心供应商。 宁德新时代电控系统在国内新能源客车领域拥有超过70%的市场份额。 此次合作为公司的高压直流继电器开拓国内市场开辟了新局面。具有公司管理能力和自主研发能力:3。 自动化生产线的优势正在逐渐显现,并已进入1000亿级的低压电气设备市场和汽车电子产品

  该公司正在积极计划中高端低压消费电子市场。 2016年,该公司的低压电器全年累计发货3。8亿元。该公司的主要控制开关业务增长了近30%。在2017年第一季度,该公司出货了1款低压电气产品。6亿元,比上年增长14%,3月快速发展,上月快速增长,一季度月度出货量占比40%以上,部分产品产能趋紧。内部设计?操作组装好的自动生产线。海外主要客户对产品的成功测试使公司低压产品的出口迅速发展,国内外销售呈现出快速增长的势头。

  氧气传感器市场由外国公司主导。 该公司已中断了功能陶瓷芯片的开发,并取得了良好的进展。 预计将在未来两年内销售。其他汽车电子业务也在稳步发展。 电子真空泵项目将在初步研究和演示的基础上完成产品性能验证和过程开发工作,并将开始销售。 电容器业务也有望成为2017年更好发展的先驱。盒子等新产品也进入了销售渠道并赢得了订单。

  华天科技1。 指纹识别的快速发展为公司带来了稳定的利润贡献

  该公司的指纹认证业务于2016年3月开始,并于2016年11月开始小批量供应。 从2017年1月到2017年4月,它提供了许多产品,目前是全球指纹识别软件包的行业领导者。作为公司的重点,指纹认证是公司未来的主要发展方向。 公司在指纹识别方面具有明显的优势:(1)公司对第一代和第二代指纹识别技术进行了严格的研发,奠定了坚实的基础和技术优势。(2)公司提供华天昆山碰碰车+华天西安,天水FC包装一站式服务,节省了客户成本,具有明显的优势和客户竞争力。2017年第一季度,该公司的指纹识别业务显着增长。 排气管第二季的穷举增长开始于低增长期,但毗邻新机器类型的推进(一种类型对应一种技术流程,新型喷射概括和新的增长力),鞣革表这种类型的改进通用类型。月和八月开始,九月开始增加。2。 CIS相机包装市场发展迅速,“手机+汽车”的发展布局十分清晰。

  在这项业务中,华天科技正在逐步引入布局清晰的大客户。目前,领先的CIS包装制造商是台湾精密材料,京方科技(603005),华天科技和长电科技(600584)。 该公司是中国第一家批量生产CIS TSV包装和加工的CIS包装公司。2008年,ShellCase批准了昆山的一家子公司批量生产WLCSP-TSV封装的CMOS光电传感器。去年,昆山华天收入的80%来自独联体包装。美国最大的CMOS出货商葛克威的后端包装,并逐步发布了Aptina(被安森美半导体收购)和OmniVision(howway技术)。。大客户。

  将来,CMOS图像传感器的最大应用领域将是手机和车辆。 该公司目前专注于这两个应用领域。2017年4月,我们获得了汽车电子设备的认证,并向客户介绍了小批量供应。3。 比特币市场非常火爆,性能显着提高

  自2017年初以来,国内比特币市场持续增长,在2017年6月12日达到21019的峰值。89元的比特币投资价值逐渐被人们看好。 市场对投资情绪的热情有望促进产业链的繁荣。 最突出的是上游“采矿”设备。对“采矿”设备需求的增长有效地推动了对下游设备芯片封装的需求。 我们对强劲的比特币投资将导致芯片封装的持续增长感到乐观。

  华天科技的比特币采矿机芯片封装主要采用LGA + FC工艺技术,面向CPU芯片封装,销售额约为10%,毛利率约为30%。2016年,华天科技推出了比特大陆采矿机主要客户Bitmain,发布的每一代比特币采矿计算设备均保持着全球领导者的地位。华天科技主要使用16nm技术封装Bitmain专有的第五代比特币采矿机芯片BM1387。这也是大陆厂商首次量产16nm。

  目前,花塔县的生产能力已达到500万件/月,2016年的年产量为2300万件。 自2017年以来,由于比特币市场的强劲投资气氛,今年第一季度已达到2500万。产量的增长是显而易见的,预计今年的业绩将至少翻番,并有望取得显着的业绩增长。

  四。 共同促进多项业务,不断扩大产能

  该公司目前的入住率已达到约80%(包装和测试行业的入住率为80%)。随着投资的进展,华天西安的引线键合能力几乎已满,2017年项目预计今年将达到2亿片的生产能力。FC和SIP将增加四。凭借每年3亿件的生产能力,逐步体现出扩大生产能力的规模效应。华天昆山有许多业务亮点。 指纹认证业务正在进入今年的收获季节。 目前的生产能力超过4,000台,预计年内将达到8,000台。 我们为西安华天提供一站式服务。该计划已达到1点,大大扩展了3,000点。预计有20,000部电影将吸引Progress News和Quanzhi等主要客户。此外,SSP 6盘式密封件业务有望在今年晚些时候开始量产。

  为了进一步扩大公司的生产能力,计划在天水,西安和昆山的三个工厂扩大生产能力(计划产值为1。到2020年,这一数字将达到80亿),所有这些将成为公司发展的重点,并利用每个工厂的现有产品结构获得更完美的结果。

  钢铁零件/倪文义(方大特钢)

  如今,钢铁行业正在引领利润,而近期利润则相对良好。 主要原因是钢铁行业在第二季度报告说,螺纹钢的第二季度表现有良好的环比增长和强劲的性能确定性。 第二,国务院监督小组表示,三月份宏观调控后,预期的修正周期下降,加上周末短,社会库存在淡季再次下降,期货钢价创下新高。我们进行了调查。 8月的这个周末重新启动了“土地包裹”。

  在4月底举行的首次市场电话会议上,国金钢铁团队提出了“钢材价格上涨和钢铁库存逐步增加”的判断,八一钢铁(600581),方大特钢和马钢(600808)。现在保留先前的视图,并重复逻辑。1)随后的进料侧进一步收缩(钢6)。30项主要限制+第三季度完成了17年的供应方改革),在第19届国民大会之前不会放宽高压的产能削减政策; 2)在需求方面,下游制造业将补充国内库存+国内和国外市场之间的价格差距拉开后,出口触底反弹,预计需求在10月的旺季达到9。3)下半年供应压力较大,成本分配逻辑仍然存在。

  我们确定重要的行业利润至少将持续到第三季度。从品种上看,目前每吨纱的毛利润为1000元左右,三季度将保持较高水平。 近来,印版价格急剧上涨,库存迅速减少,线圈螺丝的价格差异得到迅速修复,利润得以恢复。 目前,已达到约800个。主要原因是:1)价格暴跌后出口继续增加; 2)下游制造业补充库存; 3)高粗螺纹压力。就第三季度热轧产品的改进而言,第三季度中厚板的增长是非常确定的,重点是第三季度中厚板的品种。总体而言,Thread在第三季度保持了较高的毛利率,部门确定性得以恢复,行业总利润从第二季度开始持续增长。尽管下一季度的淡季因素,但仍有2 + 26项政策和不确定性,但由于执行力强,仍可以预期Q4钢。

  在当前的评级水平下,该线程的年度市盈率为4?六倍,该部门略高。就目标而言,基于性能,声誉和确定性,方大特钢仍然是行业内的首选之一。总体而言,仍然推荐八个主要品种:马,侧,新,宝,马鞍,南部和第一。

  Media-Jiang Shu(娱乐3月7日)

  ?游戏公司的表现是否为40?在媒体领域有80%的改善和良好的表现。 其中,他们推荐了三七互动娱乐。我们建议3月7日的娱乐活动具有以下逻辑:行业逻辑1,手机游戏仍然有收益。第一季度手机游戏增长率超过50%,预计年增长率将超过40%。2018年手机游戏的增长将继续超过30%。2。 随着游戏产业集中度的提高,优质产品的趋势显而易见。 在这种情况下,主要价值是突出的。游戏产业的集中度进一步提高,中小型制造商的市场份额受到挤压。另一方面,在高端产品时代,游戏发行和促销的成本上升了,小型游戏公司的管理压力也在增加。在上述情况下,水龙头非常值得:1。 水龙头有可能生产更多的游戏产品,并且可能会引起人们的高度关注; 2。 Faucet可以购买头IP,并将其用于推动游戏流量并保护游戏收入。公司逻辑1月3日,页面游戏领导者可以受益于该平台并抵御性能波动的风险。3月7日,网页游戏平台交互式游戏是仅次于腾讯的第二大平台。 该平台除了运营您自己的游戏外,还可以发布其他公司的游戏来赚取收入,避免性能波动,并保证性能稳定增长,因此声誉溢价更高可以给此外,公司的游戏采用了一种将研究与运营相结合的策略,其中60%的销售额来自公司的营业利润,并且盈利能力非常强。2。 三七的长期经营能力很强,我们擅长进口交通。在游戏同质化的这个阶段,流量导入非常重要。3月7日,我们将拥有长期的运营功能,例如重量级的在线游戏“ Sword of Arc Angel”和“ League of Legends”。“第10页上的游戏的生命周期很长。此外,公司网络和移动游戏“永恒的时代”的爆炸性增长已导致高峰流量达到4亿人,并且在上网一年后,自来水仍处于高峰水平的80%。?已达到90%。37 Interactive Entertainment主要针对第3层和第4层用户以及Android用户,直接避免了与网易腾讯的直接竞争。3。 催化剂将在今年晚些时候出现:将在不久的将来推出两部大片游戏。首先是日记,领导小组的工作量很大。 用于动画,电影和电视。 有超过25个影视网络。70亿。 3,000?拥有3000万核心粉丝,我们可以尽早导入一些流量。该游戏是一个项目,腾讯发行的版本已链接到主视频游戏。另一个是8月底发布的手机游戏“祖先传说”。 “传奇族长”是创造页面浏览奇迹的作品。2015年和16年的捐款1。50亿和1。每个自来水达到20亿个。“英雄联盟”本身就是一项沉重的知识产权,并有望在腾讯的强力推动下取得良好的成绩。四。 评级:从2017年到2019年,我们预计可归因于母亲的净收入为18。8。50亿元,21。6。50亿元,25。2。根据最新的80亿元摊薄股本计算,2017-2019年对应的每股收益为0。87元,1。00元和1。17元。考虑到公司的新游戏产品在不久的将来可能会超出预期,因此今年上半年的利润预计将增加到68。72%-81。基于18年期每股收益的07%市盈率是32倍,这是17年目标价的32倍。5元。

  汽车-刘洋/梁美美(三华智能控制)

  三华智能控制:特殊核心标准核心:公司发展良好,2016年利润增长42%,2017年第一季度业务增长31%,2017年上半年的总增长是20%至50%,与之相当。增长是内部的。高。该公司的三华汽车零资产注入已被并购和重组委员会批准,以建立纯特斯拉标准。(1)常规业务稳步增长。三华智能控制是全球领先的制冷控制组件制造商。 主要业务包括制冷业务部门,微通道服务以及其他电气控制组件,例如咖啡机和洗衣机。2016年,它实现了归属于母公司的净利润8。5700亿元,增长41。6%,预计2017年将实现快速增长。(2)将优质资产注入三华汽车零配件,创造新的业绩增长点。该公司计划使用9。价格为每股62元,将发行给三华绿色能源。2。收购三华汽车30亿股和100%的股份,交易价格为21。5亿元,是2016年PE的16倍左右。三华汽车配件有限公司,Ltd.是汽车空调和热管理系统组件的领先供应商。 它的客户包括世界知名的制造商,例如法雷奥(Valeo),母马(Mare)和阿斯特克(Astec)。 我们的主要产品,膨胀阀和液体储罐具有全球供应能力。同时,三花汽车在培育传统汽车的同时,进一步拓展了新能源汽车空调和热管理系统的新产品,成功发展了特斯拉和比亚迪(002594)等主要新能源汽车制造商。做到了。三华汽车2016年实现零净利润1。3。承诺实现人民币40亿元,净利润一项或多项。6。90亿元,2。0。80亿元和2。四。50亿元人民币是公司新业绩的增长点。(3)特斯拉的支持有望用于Model 3的量产。特斯拉是全球基准电动汽车公司,也是市值最大的美国最大汽车制造商。 当前,我们有ModelS,ModelX和Model3模型,这些模型于20172年第一季度交付。50,000辆车同比增长69%。目前三华汽车已通过特斯拉一级供应商认证,具有相应的产品供应资格,并签署了战略合作协议。特斯拉生产?销售强劲,主要模型Model 3的全球订单约为500,000。 原型工作将从2月20日开始。 交付将从7月开始,批量生产将从9月开始。作为特斯拉的第一家供应商,该公司有望获得丰厚的利润。投资建议:传统制冷设备业务稳定增长,资产注入创造了特斯拉的高质量目标,并创造了新的利润增长点。考虑到三华汽车的零年合并,2017-2019年每股收益估计为零。57元,0。69元和0。82元,首次覆盖给予购买估值,六个月目标价为20元,是2018年收入的29倍。

  风险警告:空调销售未达到预期;特斯拉销售低于预期;并购进展未达到预期。

  餐饮-于洁/岳时明(精英)

  精英:我们建议将精英纳入7月的黄金股票投资组合,因为预计7月将是主要的催化剂下跌时期,并且PE22X具有进攻和防御能力。

  (1)关于驱动公司业务业绩的三个核心逻辑,预计边境市场的建设将在7月成为主要催化剂。 在春季制糖业中,有20个品牌运营中心?与30个新商人重新建立联系。登月之后,新车型对收入的贡献将在第三季度显现出来。核心产品的定位已基本确定(特价100美元?200元,老酒是主要品种,特色音乐是核心)。在新疆市场,我们计划通过消除低端和低效的SKU来加强管理和控制,重建品牌价值,并在将来组建经销商团队以实现新想法并激发活力。。 经销商团队。

  (2)此外,驱动艾略特(Eliot)的另一个逻辑是频繁更换新教练,从而提供长期利益。精英们一直处于休眠状态,他们的思想发生了变化。在2016年7月更换教练后,新任董事长陈总统进行了频繁的更换。主要变化如下。(1)权力下放激发了管理人员的热情;(2)引入了人才并提高了员工素质;(3)提高了高端产品的价格(主要从12月16日开始),将旧卖家产品的价格提高10%)),减少低端产品的数量并增加品牌价值;(4)规范管理并避免潜在风险。我们认为,新董事长对改革的承诺已远远超出了市场预期,而且改革措施将给公司带来确定性的变化。此外,该管道还有其他改革措施,有望在未来实现。

  (3)资产减值对我们2017年业绩的负面影响近年来已降至冰点,这对于其他业务而言可能令人惊讶。2016年,该公司约占化工行业长期应收账款余额的80%。近年来的负面影响很小(税后净收入为7800万?预计将增加8000万)。同时,金正日与公司股价挂钩的期货的运作有望改善,并且在17年内不太可能降低公司的业绩并产生利润。

  与市场不同:精英市场跟踪离我们很远。 市场上的大多数投资者都将精英视为第三流的葡萄酒,而地区领导者也是如此。 讨论的话题不过是新疆地区和白酒的活化。 实际上,精英有自己独立的逻辑,这是换位后进行改革和采取实际行动的强烈动力。目前正在货币化,其实力有望逐渐超过市场预期。

  每股收益有望在17年内达到零。85-0。90元。从基层的角度来看,新疆的售价有望在第二季度下降,收入有望略有增长。 除新疆外,其他地区的收入和价格都有所增加,供应来源的恢复速度快于预期。 通常,您不必太担心第二季度的表现。仍增长近10%。目标价24元(21人民币?考虑(相当于22倍),绝对收入空间仍超过20%。

  建筑-Jui Wei(杭萧钢结构)

  事件:公司于6月30日宣布已与济宁市丽居建威房地产公司签署技术许可合作协议,并已收取资源总使用费3500万元。业务分析1,签约6个月6。四。全年总计30亿美元可能超出预期。1)公司今年上半年共签订了18项技术许可协议,共计6项。4。从1月1日到6月,有30亿个订单,其中1/5/5/5/4个订单,去年同期有12个订单。分别增加了0.0亿和60。75%; 2)2016年上半年,该公司签署了一份12/17的订单,但以相同的速度,它可以在2017年签署43项技术许可协议,收取多项费用。根据3500万笔费用获得了50亿笔资源。2。 计算技术批准,一般选择,准入和优势预计将继续签署公司的技术许可协议,以建立品牌优势并带来公司的中长期竞争优势; 2)由技术使用费和股权收益提供。长期获利模式:每平方米合作伙伴开发需求公司每平方米技术许可协议,使用协议,购买和批准协议以及共同收益伴随的收入伴随使用5-8元人民币。 随着合作伙伴继续开发新项目以及合作伙伴数量的增长,这部分收入为公司提供了长期的利润点。 同时,公司与合作伙伴建立了合资企业,其中钢结构工厂约占10%?拥有20%的股份。 合资钢结构厂的利润预计将为公司的长期股权投资收益做出贡献。3。 有几个积极因素推动中期报告或超出预期,并且仍可以积极使用。1)根据上半年90%的毛利率计算(2016年年度报告数据)4。30亿美元的技术许可收入可以贡献5。7毛利润为90亿美元,去年同期为净利润2。2。20亿,今年的业绩继续突破一定数量; 2)去年总计9。支出780亿美元,但年度报告仅确认了9项。1。今年可能有50亿6千5百万被确认或超出预期,并且在去年同期报告了管理费用2。3亿(+ 36%),主要是基于权益的股权激励,预计将显着降低今年中期报告的管理成本; 3)研究表明市场集中度和钢材价格比较稳定,在传统钢结构企业经营场所升温(东南电网(002135)/红旗钢结构(002541)中期报告预算增加50-100%/ 10%-40%)的同时仅考虑普通技术许可对市场的贡献,半年度报告的主要业务可能会超出预期贡献; 4)公司2016年中期报告的结果是:自9月27日发布中期报告以来,这一数字增长了683%,是9月27日的最高点。,公司最大宽度增加35%,今年的年报报告值贼预期。投资建议:预计在2017/20186年实现净利润。7/9。目标价格是1600万。6-19。2017年收入26?0元人民币,相当于30倍。

  风险警告:政策推广不应达到预期的风险,应削弱技术的比较优势,而较高的库存应注意价格下跌的风险。

  姚殿新(龙脊股票)

  龙脊股票:单晶替代的趋势和公司的主导地位被市场进一步认可。 第三季度的行业繁荣超出了预期。 该公司的半年度报告和年度业绩有望超出预期。 年增长率将达到40%或更高,并且在未来两年内将以30%或更高的速度增长。目前的评级相当于2017年市盈率的15倍。