市场声音:股市的死胡同在哪里?

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  Yu玉根:股市下跌时可能下跌或上涨

  新年以来,资本市场不欢迎新年礼物,而是人民币的急剧下跌和六个月来的第三次股市灾难. 自1月4日以来,人民币离岸价跌幅最大.上证综合指数下跌14%,跌幅为8%。 从1月4日起的6个交易日中,创业板指数下跌了22%。4%的市场担心人民币贬值会拖累股市。 汇率与股市之间有什么关系?回顾自2008年金融危机以来主要经济体的汇率和股票市场的历史,您不必太担心汇率的影响,因为汇率下降会导致股票市场下跌或上升。。 人民币贬值。

  1。汇率和股市不仅是正面还是负面

  汇率和股市都是因变量,具有主动或被动的贬值,并且股市的行为也有所不同。尽管自变量是货币流动性和经济增长,但汇率和股票市场之间的直接关系是不稳定的。当货币缓慢且经济增长稳定时,汇率的贬值可以称为主动贬值。 目前,无风险利率下降了,风险偏好增加了,公司利润有望增加,股票市场也在上升。当存在经济问题且基本面恶化时,汇率贬值可以称为被动贬值。 当时,公司利润下降,风险偏好下降,股票市场下跌。回想一下美国,日本和俄罗斯历史上的货币贬值经验。通常,当活跃货币贬值时,股票市场会上涨,而当货币被动贬值时,股票市场会下跌。

  主动贬值,股市上涨。近年来,美国和日本货币正在积极贬值,股票市场也在上升。美国次贷危机爆发后,美联储宣布推出量化宽松政策。 从2008年12月到2011年11月,名义美元指数下跌了15%,总U值下跌了。与2008年相比,11年期美元的出口额增长了15%,高于危机前的水平。人民币下跌帮助稳定了美国的出口,而标准普尔飙升了71%。日本在12月底实施了“安倍经济学”并实施了大规模的量化宽松政策。8%变为0。3%。 从12月底到2015年7月,日元兑美元汇率下跌了60%以上。 贬值促进了出口增长。 在此期间,日经225指数上涨了130%。

  被动贬值期间股市下跌。从2007年11月到2009年3月,美国次贷危机在很大程度上影响了基本面,GDP从正比改为负,每月出口急剧下降,韩元下跌了43%,综合指数下跌了40%。自2014年7月以来,布伦特原油价格从每桶110美元跌至每桶34美元。 俄罗斯经济严重依赖石油出口。 石油价格下跌导致俄罗斯卢布大幅下跌。从8年期到当前的72年期到10年期美国国债利率。1%升至14%,股市暴跌40%以上。

  2。别担心,人民币正在积极下跌

  14年内开始的人民币贬值是自愿的。人民币的贬值从14日开始正式开始,贬值率为7,并且存在多个贬值阶段。2%。货币贬值的原因是货币政策的持续宽松,尤其是2014年11月的持续降息,导致一年期定期存款的利率从3%降至1。利率为5%,十年期国债的利率从4%上升,原因是货币宽松和其他政策规避了经济增长的下行压力。6%继续下降至2。8%。因此,总体而言,股票市场在汇率下跌期间上涨。

  811汇率下跌之后,股市暴跌,并且从根本上担心全球金融风险。当811元的中位数连续第三天大幅下跌时,A股并没有立即下跌,甚至可能会小幅上涨。A股的实际下跌始于8月18日,当时全球股市暴跌。这是因为人民币的突然连续贬值引发了许多新兴市场经济体的贬值,其次是更大的范围,例如哈萨克斯坦29。6%,俄罗斯12。6%,马来西亚10。1%等美联储的利率会议即将在9月份举行,而人民币的持续贬值提高了市场对美联储加息及其加息后影响的预期。 全球投资者担心1997年东南亚金融危机的再次发生。

  折旧成本很小且可控制。自16世纪初以来,在美联储加息的背景下,人民币开始了新一轮的快速下跌。49折旧为6。56,美元对人民币的离岸汇率高达6。76。但是,与811汇率改革不同,其他新兴市场国家的汇率下降幅度并不大,只有南非和阿根廷超过5%,哈萨克斯坦,俄罗斯和马来西亚在8月15日超过10%。它已经下降了。此外,美联储3月至16日的加息会议仍持续很长时间,不太可能引起立即的全球金融危机。此外,就人民币汇率而言,2016年中国人民银行工作会议提出“将人民币汇率保持在合理,均衡的水平”。

  3。在新兴市场国家,进一步提高警惕是潜在的风险

  从汇率的角度来看,区域危机的风险是谨慎的。新兴市场国家(1997年的泰国,1998年的俄罗斯,2002年的阿根廷等)历来造成了一些金融危机,但是当发生国内危机时,它将影响全球资本市场。它是。近年来,世界经济相对脆弱,资本市场对危机做出了强烈反应。 希腊债务危机在2010年4月至7月期间两次,在2011年为7次。那是十年。 在爆发期间,全球股指同时下跌。 从2010年4月到2010年7月,标准普尔500指数下跌了14%,富时100指数下跌了16%,日经225指数下跌了20%,而隆指则上涨了25%。下跌16%,富时100指数下跌14%,日经225指数下跌18%,隆指下跌18%。 没有欧元区对希腊的援助,后果将更加严重。

  测量外债负担,并留意乌克兰,哈萨克斯坦,澳大利亚,加拿大和其他国家的风险。分析1997年泰国金融危机的“后三项危机资产20140303”是典型的小国危机。 危机蔓延的顺序是出口恶化,增长下降,外债增加→股市下降→政府债券收益率的倒数→汇率下降→房价下降→金融危机。外债/外汇储备和外债/ GDP比率是衡量潜在危机程度的重要指标。 1997年泰国的两个值分别为427%和73%。俄罗斯在1998年分别为2415%和148%,阿根廷在2002年为1493%。希腊的169%和10年分别是8773%和185%。考虑到当今世界主要新兴市场国家的外债负担,乌克兰,哈萨克斯坦,澳大利亚,加拿大和其他国家正面临更大的风险。乌克兰的外债/国内生产总值和外汇储备/外汇储备分别高达125%和1045%。 在过去的14年中,GDP增长急剧下降。 国内政治环境凶猛,经济基本崩溃。 注意蔓延到其他国家的风险。哈萨克斯坦的外债/国内生产总值和外汇储备/外汇储备分别高达113%和754%,并且出口在半年内出现负增长。 俄罗斯是哈萨克斯坦最大的贸易伙伴。 欧洲和美国对俄罗斯实施的制裁导致哈萨克斯坦的贸易和哈萨克斯坦的贸易赤字急剧下降。国内生产总值继续同比下降。澳大利亚和加拿大的GDP同比增长相对稳定,但是外债/外汇储备和外债/ GDP已经很高。 大量的外债就像数额的急剧增加。石油工业是哈萨克斯坦和加拿大经济的重要组成部分,金属等资源工业是澳大利亚和乌克兰的主要工业。 未来我们需要保持警惕,因为美联储加息将降低石油,金属和其他资源商品的价格。 这些国家的债务负担将更高。,可能会爆炸。

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  熊金秋:在全额分配的背景下,有必要完善股东回报制度

  股市最近暴跌了。 投资者最担心的是大股东,董事和监事减少了销售。为此,中国证券监督管理委员会,上海证券交易所和深圳证券交易所最近推出了新的政策,以减少其股份,限制在大股东,董事和监事中的股份。

  作者认为,不仅有必要适当地限制所持股票数量的减少,而且还必须从根本上反映当前的充分分配股票的制度。

  实际上,实施全流通系统具有以下缺点:首先,它给各种投资者造成了不公平的博弈状况。持有大股东的成本非常低,大约占普通投资者的百分之几十或百分之几。大股东拥有相同的发行权,但是普通投资者应该如何应对?而且,上市公司的分红不大,投资者没有提供支持,市场地位很弱。

  其次,股票的全流通是为了减少未来的高价现金持有量,某些发行人促进公司上市是其主要目的。

  一些出版商正在为包装过度的公司制作欺诈性产品。 新股上市之初的疯狂投机激增。 即使首次公开募股后的表现下降,由于新股上市时的投机活动,股东的持有成本仍然很高,这是股价反弹的动力。当大股东解除禁令时,公司经常发布各种好消息并实施所谓的市值管理,从而使大股东减少持股量。一些大的个人股东减少了在股票市场中的持有量以获利,股票市场已成为ATM。 财富的这种重新分配是非常不公平的。

  第三,大股东出售股票会影响上市公司的治理。虽然有人认为一只大股票会引起问题,但我认为在当前的A股市场环境中,出售股票后大股东的高持股也会造成问题。我认为有。大股东减持股份后,它可能不太在意上市公司的运营,其他股东可能会失去控制权。结果,公司的运营失去了核心领导者,每个人都不愿在公司治理上投入大量精力。公司吗即使您参与治理,由于股东之间的相互制约,也很难形成统一的意图,这将影响决策的速度。这种情况可能导致缺乏股东责任,而股票更可能是投机的秘诀。

  第四,股票的全面分配对国有股东的意义并不比人们想象的要大。最初,促进A股市场完全分配的目的是促进国有资产的整合和优化资源配置。 但是,这些权利意义不大,因为许多国有股票现在都害怕减少持股量。

  综上所述,A股市场的全面流通无法带来预期的回报。 一些大股东只是想减少持股量,却没有时间考虑其他股东。

  香港市场市场未开发未开发完全发展的H履带,但市井忠(Tadashi Ichii)内陆公司H崛起城市,元发电机拥有国内市场份额等在股票市场上市。操作。

  当然,一些专家建议,香港股市也应全面循环,赋予发起人和其他国内股票以上市和发行H股的权利。 香港监管机构此前曾提出一项计划,以防止H股全面流通后承受过大压力。我们建议国有企业修改其公司章程。因此,每年可转换为H股的内资股不得超过公司已发行股本的20%。

  作者认为,A股市场中的一些主要股东股票将在流通中上市并在一夜之间致富。 这显然是一个大问题。 我们建议对主要股东的初始持股量设置一个限制。

  首先是要达到性能标准。公司上市后,连续第三年的净资产收益率是同期和同期银行存款基准利率的五倍以上。第二是慢慢解除禁令。大股东年度注销股份不得超过公司已发行股本的10%。第三是股东的同意。大股东每次解除禁令时,都必须获得出席股东大会的至少一半普通股股东的批准。我们认为,大股东只有认真为公司创造价值并从大股东中谋取利益,才能解除禁令,而且大股东禁令不影响其利润。这样,可以将大股东和公众股东的利益整合在一起。

  如果发起人在上市后不能在二级市场上持有其发起人持有的股份,则上市公司的目的可能更为纯粹。减少股权持有的简单方法有限,只有大股东才能利用资本市场发展和发展公司,从而实现利润最大化。

  每日经济新闻

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  皮海洲:上市公司停牌的时间长短取决于具体情况

  上市公司倒闭本来是正常的。但是现在关闭上市公司是一个问题。此问题的表现有两点。首先,暂停了上市公司的数量。 第二个是长时间的停顿,这不仅严重影响了市场效率,而且使投资者难以获得流动性。

  例如,截至11月4日,上海和深圳仍然有385家上市公司,其中有13家。2813家上市公司中的13家。69%。其中,暂停时间最长的中国银行羊绒被暂停了436天,世纪邮轮也被暂停了一年多,达到373天。难怪投资者抱怨上市公司已经停业很长时间了,它们也吸引了监管者反复调查上市公司的长期倒闭。

  以上海证券交易所为例,从今年下半年到11月4日,上海证券交易所发布了87封监管函,要求上市公司加快规划进程,缩短停牌时间。当年10月,近30家公司收到了监管机构的信函,所有这些信函都是“加强对公司的停牌和复牌以及履行其披露义务所必需的”。他说:“与此同时,上海证券交易所增加了对显然滥用停牌规则,解决了一些不利反应并引发强烈市场反应的公司的责任。”例如,上海证券交易所因滥用百科和意法半导体的交易中止条款而通知和批评该公司及有关部门。此外,一些公司,例如昆明机床公司和四川电子公司,也因涉嫌滥用悬挂权而受到纪律处分。

  在此有缺陷的是,11月6日,上海证券交易所发行了《上海证券交易所股份有限公司》。。同时,应特别处理确实需要事先批准或重要且前所未有的个别问题。

  由于上市公司长期停牌,上海和深圳证券交易所已经达成了一项艰巨的交易,但目前尚不清楚上述行动最终将如何发挥作用。毕竟,这不是交易所首次监督上市公司的停牌。实际上,一年前,上海证券交易所的《关于上市公司公开披露和中止和恢复有关事宜的通知》对停牌期非常明确。例如,私募发行通常被暂停不超过10个工作日。如果计划不能在规定的期限内完成,您可以申请推迟在上海证券交易所重新开放交易,并且推迟期限不得超过5个交易日。尚未确定发布计划,并确定了第二次推迟集合和第三次推迟集合。这样,停牌后的上市公司重开时间被多次推。长期中断的问题尚未解决。

  实际上,长期停牌本身就是一个非常困难的问题,没有很好的解决方案。业内人士表示,上市公司应对暂停交易和恢复交易采取严格的规定,这在实践中显然是不可行的。消除内部人士的建议并保护投资者不是一个好主意,但是如果您不确定上市公司的重大重组,我们建议您提前恢复股票交易。我会。 这也不是投资者的责任。姿势。例如,库存已提前恢复,而市场已推断出相关库存。 然而,由于种种原因,主管部门未批准重大重组计划,股价暴跌。结果,高水平购买股票的投资者将遭受损失。

  因此,上海证券交易所11月6日发布的《上市公司监管征求意见稿》的意思是“普遍适用”,但有暂停期限。 重大资产重组不超过5个月。但是,这仍然是一个例外,因为“个人需要事先批准,或者是重要且前所未有的”,这给“一刀切”的要求留下了后门。,值得认可。

  依我保守的观点,上市公司停牌时不应严格监管,应根据上市公司的具体情况来决定。由于上市公司已经长期停牌,因此关联方不应要求上市公司长时间恢复交易。 上市公司需要结束大规模的重组。 这不仅对投资者负责任,而且不利于公司的成长。如果上市公司的股票尽快恢复,就必须停止大规模重组上市公司,而忽略对上市公司的培训。 这种暂停和恢复系统显然是不礼貌的。 实际上,这实际上是对上市公司运营和管理的严重障碍。这种方法是不可取的,股票市场不应用于经济服务。

  因此,只要上市公司根据需要定期披露重组程序,上市公司的停牌期就仅取决于特定情况,越早恢复交易。我能做到。如果这对投资者构成投资风险,则只能视为投资者必须承担的正常投资风险。

  当然,由于无法交易,由于长期中断,投资者无法兑现。如果投资者遇到意想不到的情况,因为股票无法兑现而难以支付,这可能会使他们感到沮丧。为了应对此类紧急情况,停牌30天以上的公司将建立一个投资者救助基金,以该投资者的股票作为抵押品,并将其提供给投资者(仅限于个人投资者)。需要提供一些投资支持。 付款问题。实际上,这也是长期停工的投资者的责任。

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  郭士良:长期股权理论变成了玩笑吗?

  在不合理的下降结束之后,总有人说:“等待释放的长期资产”。众所周知,即使经过多次看涨和看跌的转变,这种持有股票的想法仍然根深蒂固。

  实际上,长期持有理论已经在中国股票市场流行。就长期持有股份而言,许多人认为股东巴菲特主张这一点。众所周知,巴菲特所谓的长期股权理论仍然建立在市场环境长期健康发展的基础上,并精心选择了具有可观投资价值的目标投资组合。当然,此时,核心仍然是这些因素,其一是市场环境的长期稳定和相对成熟的市场运作机制。 其次,这些目标的结合具有真正的宝贵投资收益。此外,它还具有自己投资敏感的气味等因素。

  但是,纵观中国股市,长期持有理论基本上是众所周知的。但是在中国投资者看来,对长期持有股票存在许多误解。具体而言,它主要体现在这些方面。

  首先,所有股票,无论是上升趋势还是下降趋势,都始终被认为对于长期持有是正确的。

  实际上,趋势固然重要,但是手头的价格直接影响投资者可以放松的时间。例如,当中国石油天然气集团公司(China Petroleum Corporation)在2007年以最高价购买时,老牌投资者并不知道他们可以等到交易宣布的日期或月份。

  其次,在非理性下降的过程中,不知道止损是致命的伤口之一。

  显然,在股票市场非理性下跌的过程中,长期持有的理论可能已经损害了许多投资者。假设第一次以10元的价格购买股票并没有阻止投资者在股价跌至9元时损失时间。此后,当股价逐渐跌至5元时,股东损失达到50%。坚持长期持有并等待清算的想法意味着股东必须等待股价翻番才能实现其清算目标。

  第三,就长期股权而言,更多的投资者被用于下降趋势,而很少被用于上升趋势。

  后续跟进是许多投资者的常见问题。换句话说,在市场狂潮中,投资者将永远不会看到风险的存在。但是,当市场跌至较低水平时,越来越多的人看到较低的头寸,在此期间,一些人大胆触底。实际上,特定行业的许多投资者都熟悉股权持有的长期观点。但是,请使用相反的方向。结果,通过坚持长期下降趋势的观点,其股票市场的价值已经恶化。

  但是我们不能责怪我们的股东承担太多责任。根据历史历史,中国基本城市在市场环境下加工“牛熊天空”,在熊市环境中长期存在,在长期熊市中间,东部经济增长,真实性较高,这一时期减。

  股市“做空,做多,看跌,做多”的根本原因既是中国A股投机性高以及股市管理效率低下。但是,股票市场本身并不产生财富,而是反映了财富的重新分配。因此,可能值得考虑将股票资产重新分配给谁。但是,在这种不对称的财富分配规则下,我们是否应该考虑当前股票市场博弈规则设计中的漏洞?

  实际上,在整个历史上,巴菲特惊人的复合动力的核心在于其长期稳定的市场环境和相对成熟的市场运作机制。对话性文章,例如这一次和一次,当地人对环境的偏爱,或其他人对中国类似A的模仿行为的表达,同时存在的充斥着市场机制的漏洞,Na的目标,牧师的神,特殊的,可能的,困难的和困难的现实,。

  因此,从经理的角度来看,长期所有权的观点本质上是正确的。但最重要的是,它解决了重新分配股票财富的博弈规则中的漏洞,重振了市场的投资功能,为长期投资者创造了良好的市场环境,并帮助中国投资者能够品尝中国股票的发展市场。甜。

  从长远来看,鉴于健康的市场环境和稳定的股市,长期持有的股份可能会为投资者带来更多的投资回报,但目前长期长期股份尚未合并。玩笑

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